机构：广发证券
核心观点：
全球家电市场概况：规模稳健增长，中美为最大家电市场，发展中国家提升空间大根据Gfk统计，年全球家电零售额规模亿美元，其中大家电规模亿美元，小家电规模亿美元。-年，大家电零售额复合增长率5.5%，小家电5.1%。（注：如未特殊说明处，历史及预测数据均来自Gfk）。分区域来看，亚太地区占据大家电47.8%、小家电33.8%市场，其次是北美、西欧等发达地区；落实到具体国家，中国、美国是最大的家电市场，年零售额市场规模分别为亿、亿美元。家电市场大小由人口、经济发展两大核心因素决定，全球家电行业长期发展空间依旧可期，发展中国家从渗透率、人均家电消费金额对比发达国家提升空间更大。
全球空气处理设备：规模超千亿美元，成长性最优；空调渗透率提升空间大；中国品牌空调市占率领先年全球空气处理设备（包含空调、风扇等）实现零售量5.2亿台，零售额亿美元，-年零售额复合增长率8.2%，-年预测复合增长率6.9%。年全球空调渗透率仅为45.6%，夏季气候炎热的亚太地区渗透率为55.5%，未来渗透率有望持续提升。渠道端，家电3C专卖店占比接近五成，网购占比超过两成。竞争格局端，日本经济新闻数据显示年格力全球空调零售量市占率为20.6%蝉联第一，美的、海尔分居二、三位，市占率分别为14.7%、10.8%。
全球冰箱洗衣机：合计规模亿美元；发达地区接近全渗透但全球仍有提升空间；海尔全球市占率领先年全球冰箱、洗衣机零售量分别为1.69亿、1.51亿台，零售额分别为亿美元、亿美元，-年零售额复合增长率分别为5.2%、5.4%，-年预测复合增长率分别为5.8%、5.4%。年全球冰洗渗透率分别为75.8%、65.4%，发达地区冰洗接近渗透，亚太、中东非过去渗透率提升较快且仍有提升空间。均价端，产品升级带动全球冰洗均价稳步上行。渠道端，家电3C专卖店销售占比超过五成，网购居其次。竞争格局端，海尔冰洗全球份额均为第一，但冰箱份额一枝独秀，超过二三名市占率总和；洗衣机有惠而浦、美的紧随其后。
全球大厨电：规模超亿美元，灶具渗透率高，其余品类仍有提升空间；品牌集中度低年全球大厨电零售量1.32亿台，销售额亿美元，-年零售额复合增长率4.5%，-年预测复合增长率6.8%。年全球灶具渗透率81.4%，但油烟机、烤箱等品类渗透率仍有提升空间。均价端整体平稳提升，北美、大洋洲均价领先，拉丁美洲提价最为显著。渠道端，家装属性使家电3C专卖店占比仅四成，家装园艺、工程等前装渠道重要性提升。竞争格局端，CR3仅为21.9%，集中度低，惠而浦、博西、伊莱克斯位居前三。
全球小家电：规模超千亿美元；吸尘器渗透率提升潜力大；各子品类竞争格局均较为分散年厨房小家电、个护小家电、吸尘器零售量分别为5.84、6.29、1.23亿台，零售额分别为、、亿美元，-年零售额复合增长率分别为5.1%、5.4%、4.9%，-年预测复合增长率分别为4.7%、6.3%、5.9%。年全球吸尘器渗透率仅36.8%，提升潜力充足。三大品类均价端整体平稳提升，渠道端，家电3C专卖店最为重要但占比远不及大家电，小家电的日用品属性使超市等渠道重要性上升。竞争格局端，各子品类集中度均相对较低。
中国家电产业：全球家电制造基地；龙头正从制造向研发、品牌转型，影响力日益突出根据中国家用电器协会估算，中国家电行业产值1.49万亿，其中出口总额.3亿美元，承担全球约70%-80%的空调、微波炉、约50%-65%冰洗产能。龙头依托出口创牌、并购等方式正在引领中国家电产业从制造向研发、品牌转型。年海尔智家、美的集团、格力电器的国外收入占比分别达到41.8%、42.7%、11.1%，出口产品中自主品牌占比分别为近%、约30%、约40%，中国家电品牌的全球影响力日益突出。
投资建议全球家电普及仍处进行时，行业长期发展空间依旧可期。中国白电龙头无论从产品、生产、研发、品牌、资金等均具备全球竞争力。基于家电全球化拓张与全球竞争力视角，建议继续
