航天信息(600271):税控收款机业务取得突破性进展
利润保持平稳增长
2009 年公司实现营业收入74.91亿元,同比增长22.40%;实现归属于母公司净利润6.10亿元,同比增长9.19%;实现每股收益为0.66元/股;利润分配预案为每10 股派送现金红利2.1元。
数控收款机业务取得突破
除IC业务外,公司其他主营业务保持持续增长,特别是税控收款机业务实现收入1.74亿元,同比增长555.91%,毛利率也大幅提升至57.99%,公司依靠在防伪税控系统业务方面的垄断优势,在税控收款机方面取得了巨大的突破。
新业务短期内难以取得商业性突破
公司将继续进行IP 核、基于SSX45 自主芯片的安全服务器、新型远程抄报系统、IPTV 及RFID 技术等技术的研发以开拓新业务,但短期来看未来1-2年新技术和新产品还难以取得重大的商业性突破。
预计收入增长将持续
预计未来3年防伪税控系统、软件和系统集成业务仍将是公司利润的主要来源,税控收款机业务有望继续取得高速发展但规模有限。预计公司可以通过继续丰富增值税防伪税控系统产品线等方式,保持防伪税控系统业务的增长,未来3年增长率维持在10%左右;软件和系统集成业务未来3年复合增长率在20%以上。
成长性不足 评级“中性”
预计2010-2011年,公司将分别实现营业收入88.4和10.25亿元,分别实现归属于母公司净利润6.83和7.45亿元,对应每股收益分别为0.74和0.81元/股。由于公司业绩稳定有余而成长不足,公司股价历史波动率相对较低,我们认为公司2010年合理的价值区间为22.2~25.9元/股,给予公司“中性”的投资评级。