编者按：定向增发是A股市场除IPO外最主要融资方式，年A股市场共发生定增起，如果再加上新三板，数量相当巨大，基本上平均每天就有3起左右。年上半年，以现金认购的一年期定增项目募资规模达亿元，同比增长37%；增发次数次，较去年同期持平，平均规模上升37%。以现金认购的三年期定增项目上半年募资规模达亿元，较去年同期增长65%；增发次数达次，同比增加8%，平均规模上升52%，为全市场总体规模最大的一类定增项目，开始成为上市公司进行再融资的重要手段。
一直以来，定增对于中小投资者而言都是极其神秘的资本运作方式，这其中又有很多的利益输送和不为人知的其他细节，由于参与定增的多数为市场专业机构投资者，他们对公司的价值比中小投资者有这更清晰更理性的认识，因此定增折价率和定增低价也成为二级市场参考的重要安全边际。在三波股灾之后市场处于修复阶段的下半年，由于人气低迷，二级市场部分股票估值水平迭创新低，上述股票在定向增发时居然出现溢价情况。为了让投资者了解定增的运作和估值、报价等方面细节，金融界基金特邀知名私募天润资本管理（北京）有限公司与您聊聊定增的那些事。本期访谈嘉宾为天润资本执行总裁陈海良，陈海良总熟谙上市公司资本运作，工作履历丰富。解答问题简洁且水准很高，对投资者而言，足资借鉴。
陈海良简历：法学硕士，天润资本执行总裁。拥有证券从业、上市公司董事会秘书资格。
陈海良先生拥有境内、外上市公司担任高管的资深工作背景，曾任职于人民银行黑龙江省分行、黑龙江省证券公司、大鹏证券公司、健桥证券公司投资银行高管职务，亚洲电力投资股份有限公司（新加坡主板上市企业）副总裁等。
以下为本次访谈实录：
1.陈总您好，感谢您接受金融界基金的采访。采访伊始，您能向网友简单介绍一下贵公司吗？贵公司的定增产品近一年以来收益如何？天润资本管理（北京）有限公司成立于年，自成立以来发展迅速，投资范围涵盖Pre-ipo、新三板和上市公司定增，已发起设立了几十家投资基金，投资了四十余家上市公司，目前管理规模40逾亿元。近一年来定增产品公司共发起了八只，投资浮动收益15%-45%不等。
2.定向增发是A股市场除IPO外最主要融资方式，年A股市场共发生定增起，如果再加上新三板，数量相当巨大，基本上平均每天就有3起左右。面对如此多的定增项目，贵司是如何做选择的？有哪些核心的标准？不同的时期、不同的行业选股的标准是不同的。定增投资有一定特殊性，通常围绕着大盘点位、个股质量以及折价率三个主要因素进行综合考虑。
3.贵司自成立以来专注于定向增发，您认为在公司参与的所有A股上市公司定增当中，那一个在您看来是最为成功的案例？
这个问题要看如何来衡量投的项目是成功的，如果单纯的以绝对收益衡量，那么我们在年2季度以前参与的项目都获得了%左右的收益。如果以相对收益来看的话，那么在大盘较高点位投资的项目依然可以获得较高的投资回报的话，那么我们认为这一类项目就是成功的，比如我们去年在点以上投资的水晶光电今年退出收益仍然达到了66%。
4.当初选择参与该公司定增项目的原因有哪些？参与该项目主要是基于手机双摄像头的趋势判断以及VR可能带来的估值弹性。
5.在最终的询价环节，公司在对该项目进行报价时的考虑因素有哪些？能否透漏一下公司最终的报价是多少吗？这个项目我们主要综合考虑系统性风险以及未来的收益预测，对收益预测采取了较高的标准作为底线进行报价，方式采用的是7.7折-8.5折分档报价其中第二档是8.2折。
6.报价最终体现的是贵司对该定向增发公司的企业估值。您能结合这个案例谈谈企业估值吗？贵司所采用的企业估值模型什么？我们认为估值还是要动态的看，虽然在不同的市场偏好中估值方式有所区别，但最终还是要回归到业绩中，在定增业务中我们更强调的是企业未来1-2年的成长逻辑是否可以提供业绩增长的确定性。
7.在参与该公司定增项目的锁定期内，公司是如何监控项目的市场表现并防范风险的？投后管理中我们会时刻